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2017年1月固收产品风控观点

1782017-01-11来源:鼎实财富|卢毅涛
原创
摘要:12月债市大幅波动,主因是资金偏紧和国海证券“假章门”事件导致市场信心大幅走弱。银行理财、货币基金以及互联网金融的收益上行,信托收益率下滑。

12月主要固收产品收益率变化

固收产品 

本月收益 

上月收益 

涨跌幅 

中债财富指数

172.9814

174.9559

-1.12%

利率债 

3.0115%

2.9502%

2.08%

信用债 

4.3297%

3.7335%

15.97%

信托 

6.27%

6.55%

-4.27%

银行理财 

4.10%

4.05%

1.23%

货币基金 

3.229%

2.516%

28.34%

取样:

1、利率债:十年期国债到期收益率。

2、信用债:十年期3A级债券到期收益率。

3、银行理财:国内前十大商业银行月均收益平均值(数据来源:和讯网)。

4、货币基金:天弘余额宝货币基金(代码:000198)净值。

12月固收市场回顾:

12月固收市场大幅波动。债市大幅波动,国债期货12月振幅3.2%,比前11个月的平均振幅高了将近1倍;有2天盘中接近跌停及1天接近涨停,是其上市以来首次触及跌停和涨停。信托平均收益率再次回落,银行理财收益率小幅上行,元旦前涨幅较大,货币基金收益率大幅上升,突破3.2%。互联网金融收益率反弹,12月P2P新增问题平台仍有97个。

1、债市

12月债市大幅波动,振幅3.2%创上市以来最大。国海证券“假章门”事件引发债市急跌,事件解决之后,债市快速发弹。

债市12月快速下跌的原因有:

1)资金偏紧

央行货币政策转向中性偏稳以及人民币汇率持续走低导致资金偏紧。

2)国海证券“假章门”事件的发生。

12月15日,国海证券爆出离职员工私印公司印章进行债券交易,浮亏几亿元。国海证券因为公章是假的,被传拒绝承认亏损。市场信心大受打击,导致国债期货大幅下跌,盘中触及跌停。

12月19日,国海证券与与绝大部分涉事机构签协议解决事件,国债期货大幅反弹,盘中触及涨停。

目前该案已立案并交由公安机关调查,对债券市场影响已经变得很小。

就券种而言:

1)利率债:十年期国债收益率上行约6个基点,价格轻微下跌。

2)信用债:大幅调整,十年期3A债利率上涨近60个基点,市场对信用债的信心较弱,导致其调整幅度较大。

债市经历快速、大幅的调整后,目前已逐步走稳,央行中性偏稳的货币投放限制了债市的反弹,在农历年前仍不适合大幅增配债券。

2、信托

12月信托发行规模环比大幅上升15%,主要是金融及其他信托的发行规模大幅上升。平均收益率却出现小幅下跌,主要是因为金融、房地产信托收益率下滑。

农历年前是传统贷款类信托的一个发行低谷期,预期1月信托发行规模下滑较大,平均收益率将维持在6%-6.5%的水平。

3、银行理财

银行理财受到银监会整顿银行表外业务的影响,其规模将可能出现萎缩。元旦及农历年前的利率回升明显推高了银行理财的收益。12月十大银行发行的理财产品平均收益率约为4.1%,环比小涨0.05%。但元旦前部分股份制银行90天稳健型产品大幅提高到约4.6%左右,较11月的4.35%上升了25个基点。

农历年前,银行理财的收益率有望进一步上升,投资者可提高配置获取农历年假期收益。

4、货币基金收益率大幅上行

余额宝七天年化收益率突破3.2%,12月30日最新的收益率为3.229%,比11月末涨0.713%,涨幅超过28%。

预期农历年前余额宝的收益率仍将继续上行。

5、互联网金融

互联网金融中,P2P理财12月新增停业及问题平台97家,环比减少1家;单月成交2443亿元,环比11月增长了11.20%;平均收益率出现反弹,上涨15个基点至9.76%,环比上升了1.56%。

新增停业及问题平台数量依然维持在每月100家左右,整体风险仍在释放之中,但成交金额持续创新高,市场人气较好,预期收益率在农历年前后将持续上行。

展望1月固收市场,市场资金状况尤其是央行的货币投放量对固收市场将产生较大影响。

12月宏观经济数据较好,央行的货币投放量属于中性偏紧,若农历年前不放松,则债券反弹空间有限;利率有望进一步上升,推高信托、银行理财及货币基金等的收益率。

投资建议:

农历年前后可投资的优质产品数量较少,闲置资金可高配银行理财,在农历年假期获取较高的利息收益。农历年后等待债券调整结束或信托收益大幅上行后,重新配置债券资产及择优适配信托产品。

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