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股指期货松绑在即,A股笑到最后居然是AlphaGo!

232017-01-11来源:鼎实财富|何群荣
原创
摘要:大家可以把量化对冲理解为一个超高智慧的人工智能机器人,自动捕捉市场良机,正确的决策会持续的坚持,错误的决策会立即止损,并且会持续优化,长期坚持下去。

《华尔街日报》周一报道称,中国正考虑放松对股指期货交易的限制。中国正考虑的措施包括把交易保证金标准下调一半,并把单个合约的每日交易量上限提高一倍。如果最终落实的话,综合而言,这个松绑的幅度还是很小的,但却是一个新的开始。

在2015年三季度,因为去杠杆和股灾的影响,股指期货在数月内持续受到限制。受此影响,三大股指期货交易几近全面受限,市场流动性骤减,风险对冲功能基本瘫痪。公开数据显示,截至2016年12月底,中金所的成交量和成交金额分别减少了94.62%和95.64%。近期关于股指期货开始重新松绑的信息越来越多,一个很大的原因,还是2016年以来A股市场的逐步走稳。当然,最为根本的原因,股指期货本身已经是金融市场不可或缺的一部分,股指期货的两个基本的功能,风险对冲和价格发现,中长期而言,依然是有助于股市的稳定,我们不可能因为一些短期的特例,而忽视长期的稳定。

华尔街日报的报道目前虽然也未经证实,但是未来松绑是大势所趋,只是这个松绑的过程是逐步进行的,不会在很短的时间内快速恢复常态化。在过去较长的时间,股指期货的限制,在一定程度上也影响了外部资金的介入。譬如一些机构投资者在配置A股的时候,因为缺乏必要的对冲工具,其配置上首先就变得非常谨慎。因此,股指期货的逐步松绑,在一定程度上还是有助于新增资金的流入。事实上,一个常态化和更加市场化的A股,反而有利于吸引资金的介入。

其实中国目前的经历和美国非常类似。美国在正式推出股指期货的5年之后,也就是1987年,发生了一次严重的股灾。1987年10月19日,华尔街上的纽约股票市场刮起了股票暴跌的风潮,爆发了历史上最大的一次崩盘事件。道琼斯指数仅在一天内就重挫508.32点,跌幅达到22.6%,创下自1941年以来单日跌幅最高记录。6.5小时之内,纽约股指损失5000亿美元,其价值相当于美国全年国民生产总值的1/8。当天S&P500指数期货市场上,抛压更为严重,12月份合约暴跌80.75点,以201.5点收盘,跌幅高达28.6%。这轮股灾也引发全球效应,很多国家的股市在短期内跌幅都超过了10%。此次股灾后,股指期货成为众矢之的。

但是几年之后,美国再次为股指期货正名,在进一步完善监管和功能后,股指期货发挥了越来越大的作用。譬如在2008年的全球金融危机中,美国算是金融危机的核心,但是因为股指期货的缓冲作用,美国股市下跌反而比那些不在危机中心的国家要小,特别是那些没有股指期货的国家跌幅反而更大。

中国似乎也在经历这样的历程,退出股指期货几年之后,也在2015年发生重大股灾,股指期货也成为众矢之的。但是经历一年多的平稳运行和业内的思考之后,股指期货的逐步松绑,也成为市场的共识。只是经历过去的股灾之后,股指期货的各项功能和监管,均会持续的完善,这样也会在未来的市场中发挥其风险对冲和价格发现的基本功能,在未来再次出现突发股灾的时候,能起到缓冲和稳定的作用。

股指期货逐步的松绑,有助于吸引新增资金的入场,对于A股市场的期货相关板块是有持续利好支持的,对于券商板块也是利好的。但真正利好最大的,其实是量化对冲机构,通俗的点说,也就是股票里面的AlphaGo。在2015年股灾发生之前的好几年,量化对冲在中国A股市场可以说是如火如荼,不少量化对冲机构获利颇丰。因为量化对冲和牛熊市关联度并不是很大,对于一些优秀的机构投资者而言,无论在牛市还是熊市,都能相对稳定的获利。但是2015年股指期货的限制,使得的这些股市AlphaGo们归于沉寂,一些转战期货市场,一些转攻量化选股等等。

我们先看一则新闻。去年3月,AlphaGo和李世石举行世纪对决,并以4比1获胜后,AlphaGo获得韩国棋院授予的“名誉职业九段证书”,一举成为最强人工智能围棋软件。近期,AlphaGo的升级版Master再度横扫顶尖围棋界。2016年12月29日至1月4日的7天时间里,AlphaGo升级版Master连胜各国棋王,60胜0负的战绩和8秒一手的落子速度震惊围棋界。通俗一点,量化对冲就是股市里面的AlphaGo和Master。从理论的概念上说,量化投资通过借助统计学、数学方法,运用计算机从海量历史数据中寻找能够带来超额收益策略机会,而对冲则有助控制和降低风险。大家可以把量化对冲理解为一个超高智慧的人工智能机器人,自动捕捉市场良机,正确的决策会持续的坚持,错误的决策会立即止损,并且会持续优化,长期坚持下去。而作为普通的投资者,在投资常常犹豫不决,心态波动很大,错误的决策可以重复很多次。在一个充分博弈的市场,普通的投资者的犯错,其实正好就是量化对冲的获利时机。因为量化对冲,股指期货未来逐步松绑之后,A股市场将再次成为专业机构投资者的盛宴,当然这也是普通中小投资者的痛点。

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